四谷　一（はじめ）のページ

totoさんから質問がありました、
「FXを１倍でするのと、外債を野村證券でするのと、どちらがいいか？」
について、私なりの考え方ですが回答します。

まずは、現在の利回りを確認してみます
（一万ドルを購入した場合、ＦＸはレバレッジ１倍。計算方法は文末）

　　　　ＦＸ　　　　外債
利回　３．４６％　４．２１％

ＦＸは短期金利、外債は長期金利をベースとしていますが、
現在は、短期金利と長期金利が近くなっています。

近年の長期金利と短期金利の動向を見てみます。

http://www5.cao.go.jp/keizai3/shihyo/2005/0704/638.html
　１０年国債　＝長期金利
　ＦＦ金利　　＝短期金利（ＦＸ利回りのベースになる）

上記の図１の、２００２年～２００３年ごろのように
長期金利が、短期金利よりかなり高めなのが普通です。

ですので、私は以下のように実際に投資していました。

・長期金利４％で、短期金利１％と差が大きいときには外債
（０４年ごろ）
・短期金利と長期金利の差が少ないときにはＦＸ（現在）

具体的に、何パーセントの差ならという程、
きっちりと決めているわけではないのですが、

２００４年ごろは、
「いくらなんでも短期金利１％では低すぎる。
　レバレッジ１０倍効かせても、利回り１０％は
　危険な割には、それほどおいしくない。
　それなら、利回りは４％程度でも
レバレッジ１倍の外債を買っておこう」

現在は、
「短期金利も、長期金利もほぼ同じななら、
　短期金利の商品（ＦＸ）に預けておいて、
　長期金利の商品（外債）がお買い得になったら、そちらを買おう」

と考えています。

為替の専門ではないので、イメージ的な答えとなっている
面もありますが、何かの参考になれば幸いです。

■補足　計算式

（ＦＸ利回計算：レバレッジ１倍）
http://www.mcf.co.jp/kawase/
買Swap　（106円×３６５日）÷（111.83×１万）＝３．４６％

尚、投資額に対する利回りは、１万ドルに対して１０万円の保証金で
レバレッジを効かせていますので、もっと高くなります。

（外債利回り）
http://www.nomura.co.jp/retail/bond/f_secondary/index.html
アメリカ国債 残存期間 9年9カ月